社融數據超預期轉好,短期大盤有望企穩

來源:嘉合基金 2019-04-15

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場迎來較為明顯的調整行情。行業板塊漲少跌多,其中汽車,家用電器和食品飲料板塊周漲幅居前,計算機,電子和國防軍工板塊周跌幅居前。截至周五收盤,滬指報3188.63點,周跌幅1.78%;深指報10132.34點,周跌幅2.72%,其中深成指周線終結13連陽。兩市日均成交8560億,較前一周減少。情緒指標方面,上周市場年化換手411%,活躍度較前一周減少了82%。資金面上,北上資金凈流出90.15億。

具體來看,上周市場前三個交易日在5日均線附近盤整,周四指數下挫并失守3200點整數關口,創本月以來最大跌幅,周五由于權重股的繼續弱勢,指數延續調整。周K線上看,指數以一根中陰線報收,大盤重心略有下移;日K線上看,雖然滬指跌破10日均線,但成交量萎縮跡象較為明顯,說明市場惜售情緒較重,結合上周五下午的出口數據,貸款以及社融數據都超預期轉好,預計短期指數有望企穩。

債券市場:

上周央行凈回籠0億元,公開市場連續停擺17個工作日。貨幣市場資金面日內波動性增強,早盤銀行融出謹慎,隨后逐步寬松,至最后兩日隔夜加權價格已顯著回升,與七天利率倒掛。具體來看,R007均值上行17BP至2.59%,R001均值上行35BP至2.24%。

債市繼續調整。具體來看,1年期國債上行4BP至2.52%;10年期國債上行7BP至3.33%。1年期國開債上行6BP至2.66%;10年期國開債上行5BP至3.81%。


[主要觀點]

股票市場:經濟方面,4月11日,統計局公布了3月物價數據,2019年3月,CPI同比增長2.3%,前值1.5%;PPI同比增長0.4%,前值0.1%。核心CPI漲幅弱于季節性表明需求整體依然偏弱。原油價格的上漲是PPI同比增速回升的主要支撐力量。海關總署發布數據顯示,今年一季度我國出口3.77萬億元,增長6.7%,貿易順差5296.7億元,擴大75.2%。

流動性方面,中國3月社會融資規模增量為2.86萬億元,遠超預期。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加6.29萬億元,同比多增1.44萬億元。

操作方面,近期市場高位震蕩,注意控制倉位。行業板塊方面,創業板一季報業績預告披露率已達99.6%,業績拐點確認,后續將逐季改善。醫藥、通信2019Q1盈利增速22.8%/20.9%,貢獻主要正增長;農林牧漁、傳媒盈利增速-113.6%/-45.9%,貢獻主要負增長。

債券市場:下周有3675億MLF到期,疊加集中繳稅、地方債國債發行等都會對資金面形成擾動,央行或重啟逆回購平抑波動,建議提前做好流動性準備。現券市場,債市調整預計將繼續。首先,社融數據大幅超預期可能表明未來經濟有望企穩改善,降低貨幣政策繼續寬松概率;其次,3月CPI、PPI同比上升,4月以來豬肉、蔬菜價格維持高位,油價、煤價、鋼價上漲,預計4月通脹繼續回升,貨幣寬松受阻,制約利率下行;最后考慮到中美利差因素,國內短端進一步下降空間有限。


[宏觀經濟]

國內經濟,4月需求回升。4月上旬主要34大中城市地產銷售全部同比回升,其中4個一線城市銷量同比增長44%,12個二線城市銷量同比增長13.6%,而18個三四線城市銷量同比增長14.6%。4月第一周乘用車批發、零售增速分別為-6%、8%,增速比3月有明顯改善。生產略有減速。4月前12天6大電廠發電耗煤同比基本持平,增速比3月的4.2%略有下降,但仍好于1-2月的負增長。

國外經濟,美聯儲發布3月會議紀要。 上周三公布的美聯儲3月會議紀要顯示,與會者一致認為,經濟前景存在相當高的不確定性、通脹壓力溫和,應對加息保持耐心。大多數官員認為經濟前景及相關風險或使今年不加息,部分官員認為,若經濟增速高于長期趨勢,年內可能還適合加息。聯儲官員預計未來幾年美國經濟仍將擴張,對貨幣政策保持耐心是因為存在不確定性,用歷史經驗推定收益率曲線倒掛預示經濟疲軟未必可靠。


本文數據來源:wind資訊

風險提示:文中觀點僅供參考,不構成投資建議。市場有風險,投資需謹慎。

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